Denne artikkelen ble opprinnelig publisert i FIN, det beste nyhetsbrevet om fintech; abonner her .
Sett urskiven på tidsmaskinen til omtrent femten måneder siden. PayPals aksje ble handlet til over 300 dollar per aksje, og mange analytikere spådde at den ville stige enda høyere. Selskapet anslår at det i løpet av få år ville doble sine årlige inntekter til 50 milliarder dollar. PayPals datterselskap Venmo vokste med store sprang. PayPal-sjef Dan Schulman holdt frem som en økonomisk tankeleder i prestisjetunge omgivelser som World Economic Forum-møtet i Davos .
Denne uken, etter en tøff handelsdag på fredag etter inntjeningskunngjøringen, stengte PayPal-aksjen på rundt $75. Schulmans forklaringer om inflasjon og forbrukerskhet så ikke ut til å fange hele historien.
Det har blitt vanlig å argumentere for at selskaper som Square, Stripe, Chime og PayPal bulket opp under pandemien, både fordi folk ønsket kontaktløse transaksjoner og steroidsprøytene gitt av statlig stimulans. PitchBook fintech analytiker Robert Le sa nylig : «Fintech-selskaper var noen av de største fordelene av pandemien: med mange finansielle tjenester som flyttet på nettet, vokste de raskest. Fordi de vokste så raskt, ansatt mange fintech-selskaper også de raskeste.» Med lockdowns og stimulansbetalinger stort sett borte, virker en oppgjørsperiode uunngåelig.
Selv om det selvfølgelig er sant, er det verdt å merke seg at PayPals aksjer handles godt under prisen den befalte i midten av 2019 , før noen noen gang hadde hørt om COVID-19. Det er slående, gitt at selskapets inntekter og totale betalingsvolum (TPV) er høyere enn de var i 2019. Det er flere grunner til det, spesifikt for PayPal og ikke bare den overstimulerte sektoren:
PayPal la ut villedende tall om veksten. I flere år skrøt PayPal av de millioner av kontoer som ble lagt til. Så, i februar i år, mens han kunngjorde resultatene fra fjerde kvartal 2021, erklærte finansdirektør John Rainey: «Vi identifiserte 4,5 millioner kontoer som vi mener var ulovlig opprettet. Dette tallet er uvesentlig for vår samlede base på 426 millioner kundekontoer, men det påvirket vår evne til å oppnå vår veiledning i kvartalet.» Spesielt, gjennom hele 2021 tilbød PayPal $10 henvisningsbonuser som tilsynelatende førte til millioner av falske registreringer.
Kanskje det er en tilfeldighet, men omtrent samtidig sa PayPal til Wall Street-analytikere at de ville fokusere mindre på å skaffe nye kunder og mer på å presse ekstra penger ut av eksisterende kunder, noe de har gjort med en viss suksess. Men noen investorer ble skremt av de falske kontoene: aksjen falt 24 prosent på en enkelt handelsdag, det verste noensinne. Det er minst to gruppesøksmål hevder at PayPal bevisst villedet investorer om sine nye kontonumre. Slike søksmål genereres nesten automatisk når en aksje faller dramatisk og ofte utgjør ingenting, men hendelsen reiste spørsmål om hvor kompetent PayPal overvåker plattformene sine.
PayPals veksthistorie er over. Som mange andre fintech-superstjerner så PayPal en tid ut som om de kunne vokse og kjøpe seg ut av eventuelle vanskeligheter. Den tiden er over, i hvert fall foreløpig. TPV er en nøkkelindikator som analytikere ser på, og for de tre første kvartalene av 2022 slo ikke PayPal sin TPV i fjorårets fjerde kvartal:
Noe av nedgangen er sesongbasert, noe har med valutasvingninger å gjøre, og som Schulman fortalte Bloomberg , noen stammer fra forbrukernes varsomhet i en tid med smertefull inflasjon. Men dette er ikke tallene selskapet ønsket eller analytikere forventet, og den umiddelbare fremtiden lover ikke mye bedre vekst.
PayPals fortjeneste er nede. I vår kunngjorde PayPal berømt at de ville legge ned hovedkvarteret i San Francisco, og også permitterte ansatte ved forskjellige kontorer over hele USA. Disse kostnadsbesparende tiltakene hjalp selskapet med å produsere inntjening i tredje kvartal som var over det de fleste analytikere spådde. Likevel er ikke selskapet så lønnsomt som det var på slutten av 2020 og 2021:
PayPals frie kontantstrøm er stillestående. Så sent som i år antydet PayPal at dens frie kontantstrøm ville nå 10 milliarder dollar innen regnskapsåret 2025. Selskapet tilbyr ikke lenger slike spådommer, med god grunn. Selv i perioder hvor den frie kontantstrømmen vokser – i 2019 gikk den faktisk ned – er det ikke raskt nok til å nå det nivået.
Gjør ingen feil: PayPal er fortsatt et spekter, med internasjonal rekkevidde og viktige institusjonelle forbindelser som garanterer fortsatt suksess. Men i sin nåværende tilstand ser PayPal ikke lenger ut som en pioner innen tyngdekraften. det ser ut som et modent selskap som forsiktig omdisponerer ressurser og kutter kostnader for å holde oppe fortjenesten.
