WarnerMedia-Discovery-fusjonen er AT & Ts siste Clash of Titans

beste tilpassede essayskrivingstjeneste

I forrige måned kjørte vi et stykke som detaljert hvordan de strømmekrigene som blir ordinære vil bli diktert av fremtidig konsolidering, fusjoner og oppkjøp . På mandag, etter en hviskende helg, kunngjorde AT&T og Discovery Inc. offisielt at de hadde til hensikt å slå sammen underholdningsaktiva i en pakt som vil forene merkevarer som CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. ' filmstudio og strømmetjenester HBO Max og Discovery +. Det kobler også WarnerMedias amerikanske idrettsrettigheter som MLB, NBA og March Madness med Discovery internasjonale sportstitan Eurosport.

I følge en felles pressemelding kombinerer selskapene eiendeler for å bygge et ledende, frittstående globalt underholdningsselskap. Målet er for WarnerMedias dype krigskiste av innhold og høyprofilert IP å matche med Discoverys globale fotavtrykk i en gjensidig fordelaktig union.

Det nye selskapet vil kunne investere i mer originalt innhold for sine streamingtjenester, forbedre programmeringsalternativene på tvers av dets globale lineære betal-TV og kringkastingskanaler, og tilby mer innovative videoopplevelser og forbrukervalg, lyder det i pressemeldingen.

Aksjene i AT&T har allerede hoppet om lag 4% og Discovery til 13%. Men på dette tidlige tidspunktet har vi fortsatt ingen anelse om hva dette virkelig vil bety for deg, forbrukeren og publikummet. Så la oss se på de viktigste samtalepunktene for å begynne å forstå etterklangene i bransjen.

Hva AT & T’s WarnerMedia and Discovery-avtale legger ut

WarnerMedia og Discovery slår seg sammen i en aksjeavtale som vil gi AT&T motta 43 milliarder dollar i kontanter, gjeldspapirer og WarnerMedias tilbakeholdelse av gjeld. AT & T-aksjonærer vil da eie 71% av det nylig sammenslåtte selskapet, med Discovery som eier de resterende 29%. Avtalen forventes å avsluttes, i påvente av godkjent regulering, i 2022.

Det samlede selskapet forventes å ha 52 milliarder dollar i inntekter i 2023 og ledelse sier at det vil være 3 milliarder dollar i kostnadssynergier gjennom fusjonen, pr. THR . AT&T vil deretter fokusere på sin kjerne-telekomvirksomhet: 5G og fiberbredbånd.

På en pressekonferanse som ble med mandag morgen sa Discovery-sjef David Zaslav at det kombinerte selskapet ville bruke rundt 20 milliarder dollar på innhold per år. Som referanse forventes Netflix å bruke oppover 17 milliarder dollar på innhold i 2021. Det er foreløpig ikke klart om det nye selskapet vil se sammen med sine respektive streamingtjenester, HBO Max og Discovery +, eller kombinere dem i en mega-streamer. Mer om det nedenfor.

Vil den nye WarnerMedia-Discovery-enheten holde brukerne innenfor sitt strømmende økosystem med en bro mellom Game of Thrones og Flip eller Flop?

Hvorfor gjøre denne avtalen? For det første er skalaen avgjørende i øynene til Wall Street , selv om verdens økonomiske episenter ofte overvurderer ren størrelse på bekostning av strategiske oppkjøp. Men i et streamingfelt der Netflix (208 millioner globale abonnenter), Disney (159 millioner) og Amazon (200 millioner potensielle Prime Video-brukere) genererer utrolige D2C-volumtotaler, er sammenslåingen av WarnerMedia og Discovery strategisk fornuftig. Strømmekrigene er allerede overfylte med stridende. Reformering til en befestet enhet med harmoniske styrker gir dem et bedre skudd på suksess enn to separate konkurrenter.

Ifølge Financial Times vil det kombinerte selskapet ha en estimert bedriftsverdi på 150 milliarder dollar. Underholdningsverdi inkluderer i beregningen markedsverdien til et selskap, men også kortsiktig og langsiktig gjeld, samt eventuelle kontanter på selskapets balanse. For en løs sammenligning, har konkurrentene Netflix (218,76 milliarder dollar) og Disney (315,31 milliarder dollar) betydelige markedsdeksel i skrivende stund.

AT&T gikk en urolig vei mot denne sammenslåingen

For bedre å forstå den nåværende strategiske omveltningen, vil det hjelpe å ha et grep om AT & Ts nylige transaksjoner, spesielt under nåværende administrerende direktør John Stankey. Som alltid er kontekst viktig.

I løpet av de siste seks årene har AT&T gjort en rekke grep som sårer selskapet. I 2015 ledet Stankey (den gang administrerende direktør for AT&T Entertainment and Internet Service) et oppkjøp av DirecTV for 67 milliarder dollar, inkludert gjeld. Siden kjøpet har betal-TV-pakken spiret nedover med en irreversibel nedgang.

Et år senere begynte AT&T anskaffelsen av Time Warner, som møtte betydelig motstand fra Justisdepartementet. Etter å ha vunnet saken i 2018, betalte selskapet ut 85 milliarder dollar og ommerket den som WarnerMedia. I 2020 ekko investorens bekymring for AT & Ts gjeldsbelastning på $ 150B og forsøk på å konkurrere i underholdningsmedier i hele Wall Street. AT&T var det eneste store selskapet med et Hollywood-fotavtrykk som faktisk hadde miste markedsverdi de siste 18 månedene.

Stankey ble forfremmet til AT&T-sjef i april 2020. I februar 2021 solgte selskapet sin DirecTV-virksomhet med et stort tap i en avtale på 7,8 milliarder dollar med TPG Capital. Nå, tre år etter å ha kjøpt WarnerMedia, spinner AT&T den for bare 43 milliarder dollar, eller omtrent halvparten av det den opprinnelig betalte. Underoptimal.

Det er to måter å se på dette siste trekket:

Den første er som en konsesjon at AT&T mislestet evnen til å bruke WarnerMedia underholdningsaktiver og HBO Max for å drive virksomheten til kjernens telekommunikasjonsarbeid. WarnerMedia ga ikke nok fortjeneste under AT&T til å lette Wall Street-bekymringene, og den enormt dyre omdreiningen til streaming har vært en distraksjon i stedet for et tillegg til AT & Ts primære satsinger. Fra utsiden er det bemerkelsesverdig enkelt å se på dette trekket som en pinlig bransjesvikt.

Jo mer optimistiske utsikter er at et felleskontrollert selskap der AT&T er den største aksjonæren, ikke vifter med det hvite flagget, men en mulighet til å skape mer verdi for investorer utenfor AT&T. I følge tidligere Viacom digitale medier og grunnlegger av streaming nyhetsbrev PARKOR Andrew Rosen, AT & Ts økosystem har ikke gitt vekst, men HBO Maxs Retail DTC-virksomhet har vært det. Så det kan hende at WarnerMedia og HBO Max har det bedre utenfor AT & Ts økosystem å vokse og tilpasse seg enn innen AT&T.

De potensielle fordeler i Rosens øyne inkluderer å overføre gjeld til et nytt selskap mot noen kontanter. AT & Ts nettogjeld på $ 168,9 milliarder dollar reduseres plutselig med mer enn 15%.

Det er likevel umulig å ignorere den berg- og dalbaneturen WarnerMedia-ansatte har tatt over de siste tre årene. Etter flere store hierarkiske og organisatoriske omstillinger, inkludert bortfall av langsiktige ledere i Time Warner, samt en svingdør for nyansatte, står selskapet overfor enda en betydelig revisjon. Det er utmattende.

De strategiske eiendelene WarnerMedia og Discovery bringer til bordet

Den gode nyheten er at denne sammenslåingen hovedsakelig handler om sammensmelting av komplementære brikker. Trafikk til funn i rimelig, svært bingeable uskrevet pris som 90 dagers forlovede . WarnerMedia har en lang og lagret rekord av premium-programmering, alt fra Warner Bros.-suksessfilmer til HBOs bibliotek med prestisje-TV-tilbud og mer. Det er en additiv fusjon med mindre overlapping enn for eksempel Disneys oppkjøp av Fox . De to selskapene har en bred portefølje av programmeringsnav.

Det er der ting blir vanskelig, men. Begge enhetene har fortsatt et betydelig fotavtrykk i lineær TV. WarnerMedias Turner Broadcasting-divisjon (TNT, TBS, CNN) samt kabeloperasjoner som HBO holder den bundet til det eldre mediet, det samme gjør Discovery Inc. via Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel og TLC.

Med mindre WarnerMedia-Discovery plutselig får vinger, er det uklart hvor lenge deres tilknytning til eldre medier vil kunne gi betydelig verdi.

Per Discoverys egne inntjeningsrapport , er selskapet den mest settte betal-TV-porteføljen i USA og tjente 67% av sine 2,79 milliarder dollar i 2020-inntektene fra innenlandske nettverk. Dette gjør det mulig for det kombinerte selskapet å utvinne et betydelig verdinivå fra lineær virksomhet, som fremdeles ligger på 74 millioner kunder i USA. Over 6 millioner kunder velger å kutte ledningen hvert år, og modellen sitter fast i et fritt fall . Med mindre WarnerMedia-Discovery plutselig får vinger, er det uklart hvor lenge deres tilknytning til eldre medier vil kunne gi betydelig verdi.

Det er ikke alt undergang og tungsinn skjønt. Discovery kan gi WarnerMedia en større innflytelsessfære i utlandet med kanaler i Australia og New Zealand (HBO Max planlegger å rulle ut i internasjonale markeder i sommer.) På sportssendingfronten har kombinasjon av Turner Sports med Discoverys Eurosport potensialet til å være en dominerende kraft i bransjen. Som vi har sett de siste årene, er sports kringkastingsrettigheter blant de mest verdifulle eiendelene i TV-økosystemet.

Men hva skjer med det nye selskapets streaminginnsats? Discovery +, som ble lansert i januar, har hittil opptjent mer enn 13 millioner abonnenter, og Discovery har samlet sett oppover 15 millioner D2C-abonnenter. HBO Max (som ble lansert for ett år siden) og HBO har til sammen 64 millioner abonnenter globalt. Blir Discovery + og HBO Max plutselig en dobbel pakke? Gruppering av tilsynelatende forskjellige streamingplattformer har gjort underverker for Disney, som tilskriver mye av veksten til Disney +, Hulu og ESPN + -pakken. Eller fusjonerer det nylig sammenslåtte selskapet begge streamingtjenestene sine til en stor generalistplattform à la Netflix? Vil den nye WarnerMedia-Discovery-enheten holde brukerne innenfor sitt strømmende økosystem med en bro mellom Game of Thrones og Flip eller Flop ?

Det er allerede kunngjort at HBO Max vil lansere et annonsestøttet nivå i sommer, ryktet å være priset til $ 9,99 per måned . Discovery + tilbyr allerede to AVOD-alternativer til $ 4,99 og $ 6,99 per måned. Det gjenstår å se hvordan de separate streamingtjenestene vil bli håndtert fremover. Men sammen, uansett hvilken form den tar, har den en større sjanse til å kjøre seg inn i finalen tre til fem SVOD-plattformer blir stående .

WarnerMedia-Discoverys nye ledelse er en opprysting

Det er blitt rapportert av flere utsalgssteder at Discovery-sjef David Zaslav vil lede det kombinerte selskapet som administrerende direktør, mens Jason Kilar, som bare har vært WarnerMedia-sjef i ett år, vil lede selskapets direkte-til-forbruker-press. Selv om målet er å gi Kilar et mer fokusert imperium til å herske, er det vanskelig å ikke se dette som noe av en degradering. Pandemien fremskyndet Hollywoods overgang til streaming, og forvandlet direkte-til-forbruker-virksomhet til den mest vitale operasjonen.

Likevel befinner Zaslav, som opprettholder sterke forbindelser med CNN-sjef Jeff Zucker, og Liberty Medias John Malone (den største aksjonæren i Discovery Communications) seg plutselig i spissen for et av de største underholdningsmedierimperiene i verden. I mellomtiden mister Kilar kontrollen over teater- og nettverksvirksomhet.

OPPDATERING 12:48: Ifølge New York Times , Jason Kilar forhandler om sin utgang fra WarnerMedia.