Hertz begjærte kapittel 11 konkursbeskyttelse 22. mai.Spencer Platt / Getty Images På dette tidspunktet i pandemien er det neppe nyheter at et hundre år gammelt amerikansk merke har gått konkurs. Men fallet til Hertz, landets nest største bilutleieselskap, er i motsetning til alle konkursene vi har sett før.
22. mai begjærte Hertz kapittel 11-beskyttelse etter at bilutleiefirmaet falt i løpet av koronaviruslåsen. Men merkelig, økte selskapets aksjer i dagene som fulgte. Aksjekursen hoppet fra et lavt nivå etter konkurs på $ 0,8 til over $ 5 på bare en uke, noe som fikk Hertz 'ledergruppe til å tenke at det faktisk kunne være i stand til å skaffe inn noen nye midler i aksjemarkedet siden investorinteressen er så høy.
Og det gjorde det nesten. Sist fredag vant Hertz konkursrettsgodkjennelse for å selge opptil 1 milliard dollar i ny ordinær aksje. Mandag sa selskapet i en forskriftsmelding at det planlegger å skaffe $ 500 millioner i den nye aksjeutstedelsen.
Hertzs tilbud inkluderte en kuldegivende advarsel: disse nye aksjene vil sannsynligvis være verdiløse med mindre noe mirakuløst skjer.
Selv om vi ikke kan forutsi hvordan vår aksje vil bli behandlet i henhold til en plan, forventer vi at vanlige aksjeeiere ikke vil få en gjenoppretting før selskapet betaler tilbake hver gjeldsholder, sikret og usikret, sa selskapet i Mandagens arkivering . Det er en betydelig risiko for at eierne av vår ordinære aksje ikke vil få noen gjenoppretting i henhold til kapittel 11-tilfeller, og at vår aksje er verdiløs.
Situasjonen hevet noen øyenbryn rett utenfor balltre.
Et konkursfirma som utsteder aksje er svært sjeldent. Jeg kan ikke huske at dette noen gang har skjedd før, sa Steve Sosnick, sjefstrateg i meglerfirmaet Interactive Brokers, til Braganca denne uken.
Det søker å skaffe penger fra aksjonærer som bare vil bli betalt tilbake etter at all gjeld er betalt. Dette er en veldig sjelden forekomst, og i motsetning til noe vi noensinne har sett før, fortryllet gjeldsanalytikere hos Reorg, en global leverandør av finansiell intelligens, til Braganca i en e-post. Hertz utnytter effektivt en kobling mellom gjeld og aksjemarkeder.
I en konkursbehandling betales gjeldsholdere før aksjeeiere. Og detaljhandelsaksjonærer er den siste gruppen av aksjeeiere som skal betales. For tiden handler Hertz langsiktige obligasjoner til mindre enn 100 cent på dollaren, noe som betyr at den ikke har nok penger til å betale tilbake obligasjonseiere i tilfelle avvikling.
Begrunnelsen fra selskapets side er at egenkapitalen øker sannsynligheten for utvinning for nåværende aksje- og obligasjonseiere, forklarte Sosnick. [Men] obligasjonseiere ser liten sjanse for full utvinning. Hvis obligasjonseierne ikke får full utvinning, betyr det at egenkapitalen i det vesentlige er verdiløs.
Hvis den nye aksjen viser seg å være verdiløs, hvem ville kjøperne saksøke? Selskapet vil uansett være konkurs, la han til.
Foreløpig har aksjeplanen slått en vegg i SEC. Onsdag avslørte Hertz i en annen arkivering at den hadde mottatt en melding fra markedsregulatorens divisjon av Corporation Finance som ba om ytterligere gjennomgang av sin innsamlingsplan. Aksjemisjonen vil bli satt på vent til gjennomgangen er fullført, sa Hertz.
I mellomtiden har New York Stock Exchange startet prosessen med å fjerne Hertz-aksjene helt. 26. mai sendte børsen en avnotering til Hertz og sa at aksjene ikke lenger er egnet for handel i det offentlige markedet. Siden den gang har Hertz anket avgjørelsen og venter på en høring, som normalt tar noen måneder. Inntil da vil aksjen fortsette å handle på NYSE.
